财联社12月25日讯（剪辑 潇湘）跟着好意思国股债市本周三致密步入圣诞假期开云体育(中国)官方网站，好意思债市集其实庄重验三个“100”的重合：

算算日子，距离好意思联储9月18日致密开启本轮降息周期，还是由去了快要100天的期间……

在这段期间里，好意思联储还是累计降息了100个基点——9月降息50个基点、11月和12月各降息25个基点；

而在这降息百日降息百点的同期，好意思债市集在这段期间里的走势，则是反而如同“加息”了百点——跟着10年期好意思债收益率在本周二一度升穿4.60大关，这一“大众财富订价之锚”自好意思联储9月议息日以来的涨幅已接近了100个基点。

　　这么的场景，固然投资者每天来往时可能没合计有什么——在特朗普不到1个月后行将再度上台、好意思联储“昭示”来岁将减速降息花式的配景下，好意思债收益率尤其是长债收益率的上升自己并不令东谈主感到只怕。但当业内东谈主士在这个圣诞假期对市集进行复盘转头时，大要照旧能惊出孑然盗汗。

　　事实上，这么的走势是极其目生的，在当年四十多的降息周期里，基准10年期好意思债收益率在好意思联储降息后如斯疯涨的状态，只好一次比脚下更为夸张，那即是总共华尔街东谈主士皆不肯回忆起的1980年。

　　1980年前后好意思国经济经验的大配景其实不错用两个字来态状：滞胀。

其源于第二次石油危境爆发后好意思国经验的经济零落和通胀失控。在此配景下，时任好意思联储主席的沃尔克在1980年曾良晌降息，但这一货币宽松行为在短短几个月后便很快又被推翻。

字据NBER界说，好意思国经济于1980年一季度参预零落。联邦基金利率在那时从1980年3月的近20%着落至了7月的10%。

但接下来令东谈主只怕的是，经济居然出现了强盛的复苏。当年10月，两伊搏斗爆发，大众油价飙升，通胀风险再次莅临。由于经济行径强盛反弹，再加上油价上升带来恫吓，好意思联储很快开启了新一轮紧缩，联邦基金利率从当年10月的13%再度升至12月的20%。

　　颇专门义的是，在那时好意思联储降息后，以好意思债来往员为代表的投资者亦然险些并不确信好意思联储降息能够握续的——10年期好意思债收益率在好意思联储首度降息后100天里上升了约200个基点。以致于在那时，好意思联储越是喊出降息的标语，债券市集越是垂危，投资者纷纷抛售债券以顾惜恶性通胀莅临。

　　这么的场景，固然与脚下好意思债市集的处境并空幻足贴合，但其实也有不少不异之处。

　　举例，对通胀的担忧其实是一致的。市集参与者瞻望，跟着好意思国当选总统特朗普的上台，以过头谋划削减税收并对一系列入口居品征收关税，好意思国通胀将再次加快。这些措施可能会扩大财政赤字，给收益率弧线的长端带来压力，并推高了长债收益率。

　　一些业内东谈主士脚下以致也运转瞻望好意思联储将“重走加息路”。举例，阿波罗大众惩处公司首席经济学家托尔斯滕·斯洛克近期就警告称，好意思联储可能不得不在2025年重返加息之路，因为好意思国经济握续强盛以及当选总统特朗普谋划实际的策略有可能会推高通胀。

　　也许，鲍威尔可能会发现，在由他主导了好意思联储40年来最为激进的紧缩行径后，在奈何范畴这段紧缩周期的历程上，他也需要再行翻一翻记录着40多年前历史的“教科书”。

包袱剪辑：郭建 开云体育(中国)官方网站