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　　出品：新浪财经上市公司照看院

　　作家：浪头饮食/ 郝显

　　“行业举座靠近严峻的联想压力，出清彰着，龙头企业也雷同承袭生活磨练”。绝味食物（维权）半年报中如斯示意。

　　在上半年销耗偏弱的环境下，卤味食物上市公司承受了较大的压力。从举座来看，绝味食物、周黑鸭、煌上煌营收分手下滑9.73%、10.9%、7.53%，其中绝味食物是上市以来（除2020年上半年）初度收入下滑，周黑鸭则是2022年收入下滑之后再次下滑。煌上煌是三家公司中推崇最弱的，从2021岁首始事迹就在握续下滑。

　　卤味食物公司事迹下滑主要原因有两个，一是卤味食物属于可选销耗，客单价较高，在销耗左迁的趋势下，受到的冲击更大；二是卤味食物依赖加盟体系与线下门店，在门店数目见顶，扩张受限的情况下，失去高速增长能源。

　　从门店数目来看，上半年绝味食物、周黑鸭、煌上煌门店总和比岁首分手减少6.15%、9.43%、9.9%，绝味食物及周黑鸭均末端了延续多年的门店扩张趋势。“关店潮”成为继“卤味为什么卖不动了”之后的热点话题。

　　华鑫证券研报称，“门店联想承压的同期，单店模子恶化使得加盟商开店意愿着落， 使得卤味上市公司门店数与单店收入增长均呈现较大压力。”

　　在门店数目见顶之际，卤味上市公司的将来在何处？

　　绝味食物上半年关闭981家门店 门店数目减少单店收入下滑

　　上半年绝味食物已毕交易收入入 33.40 亿元，同比着落 9.73%；已毕归母净利润 2.96 亿元，同比增长 22.20%。

　　在门店下滑的布景下，受益于原材料老本着落，绝味食物毛利率大幅普及近7个百分点至30.29%，带动了净利润的增长。由于销售用度率在普及，一定经过上对消了老本的着落，上半年公司净利率普及2.31个百分点。

　　具体来看，卤制食物销售收入减少9.42%，由于卤制食物销售业务孝敬了85.55%的收入，导致绝味食物营收下滑。

　　从门店数目来看，绝味食物门店总和比拟岁首减少981家至14969家，上半年的门店减少同期也驱逐了前几年一直延续的门店增长趋势。

　　在三家卤味食物上市公司中，绝味食物交易收入一骑绝尘远超周黑鸭和煌上煌（2023年绝味食物营收达到73亿元，而周黑鸭及煌上煌分手为28亿及19亿），主要即是收货于其加盟商。

　　从2015年到2021年失业卤成品行业边界CAGR达到27.41%，是失业食物子行业中增速最快的。绝味食物收拢了这一商场机遇，门店数目从2017年的9053家增长到2021年的13714家，营收从38亿元扩张到65亿，而2021年周黑鸭门店仅2781家，煌上煌也仅4281家。

　　绝味食物很早就选拔了加盟店样式，在这一样式下，公司不错已毕快速扩张及下千里，在城市散布上，绝味门店在二线城市以下的散布比例远超周黑鸭。

　　然则跟着销耗环境的变化，绝味食物终于迎来门店扩张拐点。上半年门店数目及门店收入同期下滑。凭证中泰证券研报数据，上半年平均门店鲜货收入同比着落11.04%，同店继续承压。而从财报来看，公司加大了销售与施行参加，销售用度率普及了接近两个百分点。

　　门店数目下滑探讨单店收入减少，是绝味食物上半年靠近的主要问题，公司的联想拐点何时出现呢？

　　存货高企 大幅扩张后钞票减值压力辞让无情

　　在门店减少，收入下滑的情况下，绝味的财物决议也初始“变差”。

　　最初应收账款逆势增长39%至1.76亿元，绝味食物的应收账款从2021岁首始暴增至1.5亿元以上，而后一直保管在高位。2021年到2023年信用减值总额达到1980万元，而本年上半年一举达到1114.52万元，创出新高。

　　其次是存货，2023年达到了11.37亿元，同比增长62%，创出历史新高，本年上半年存货仍高达9.44亿元。主要因为从2023年起产销量均出现下滑，导致存货加多。与此同期，公司的存货盘活率在变慢，从上年的3.68降至2.24。

　　此外还有固定钞票，关于卤味食物公司来说，门店扩张的第一步是产能扩张，从2017年以来，绝味食物固定钞票收敛延迟，这一势头近几年仍莫得罢手。舍弃2024年上半年固定钞票达到23.06亿元，由于销售放缓，带来的钞票减值压力辞让无情。2023年存货减值加上固定钞票减值损失达到了5361.43万元。

　　绝味食物并未走漏产能诓骗情况，然则从公司披夸耀来的个别号目看，如故靠近产能消化问题。2021年6月投产的天津年产37300吨卤制肉成品及副居品加工建造名目，由于产能诓骗率未达预算比例，导致收益低于预期。2022年12月份投产的海南年产6000吨卤制肉成品及副居品加工建造名目，2023年蚀本225万元。

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